Секьюритизация – это процесс финансирования некоторых активов посредством выпуска ценных бумаг. Секьютиризированными могут являться автокредиты, лизинговые активы¸ ипотечные займы и прочее.
Алгоритм секьютиризации заключается в следующем. Допустим, что банк или компания имеет портфельм займов, которые выданы по лизинговым договорам, по ипотеке и т.д. Чтобы освободитья свои деньги, у кредитора есть возможность произвести собственные долговые ценные бумаги, которые были бы обеспечены этими активами, другими словами правом на возврат долга. Альтернативный вариант – создание специализированной компании, предположим акционерного общества, которому продаются активы. А финансируется это предприятие за счет выпуска собственных ценных бумаг. Таким образом, материнская компания снижает свои риски и получает дополнительные финансовые возможности.
«Секьюритизация — это одна из форм привлечения денежного фондирования путем выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки. Слово происходит от английского securities — «ценные бумаги». Примерами обеспеченных активов могут быть портфель однородных активов (ипотечных кредитов, автокредитов и др.), лизинговые активы, коммерческая недвижимость, генерирующая стабильный рентный доход и т.д.
С точки зрения учета речь идет о механизме, при котором финансовые активы списываются с баланса банка/компании, отделяются от остального имущества и передаются специально созданному финансовому посреднику, а затем рефинансируются на денежном рынке или рынке капитала. Рефинансирование осуществляется посредством выпуска ценных бумаг, обеспеченных этими активами, или путем получения синдицированного кредита.
Методики секьюритизации лучше всего рассматривать на конкретном примере. Предположим банк имеет портфель займов, выданных по ипотеке. Для того, чтобы высвободить свои денежные средства, банк может выпустить собственные долговые ценные бумаги (облигации), обеспеченные этими активами, то есть правами требования долга по ипотеке. Далее эти ценные бумаги продаются на рынке. В результате банк получает денежные средства в объеме выпущенных бумаг и прибыль в виде разницы в ставках между выданными кредитами и ставкой по облигации, помноженными на объем выпущенных бумаг. Инвесторы же получают облигации, обеспеченные будущими платежами по ипотечным кредитам.
Инвесторы не опасаются покупать бумаги, обеспеченные будущими платежами граждан, взявших ипотеку, поскольку если заемщик перестанет платить по ипотечному кредиту, то его недвижимость банк изымает и продает на рынке. Обычно банк при этом ничего не теряет, так как недвижимость редко падает в цене, а кредитное учреждение успевает получить несколько платежей, в которых заложены проценты по кредитам.
Альтернативным вариантом может быть создание специализированной дочерней компании, которой продаются такие активы. Фондируется это предприятие за счет выпуска собственных ценных бумаг. Таким образом, материнский банк снижает свои риски и получает дополнительные финансовые возможности.
Третий способ секьюритизации — это получение синдицированного кредита, когда вместо выпуска ценных бумаг, проданных затем множеству инвесторов, фондирование активов осуществляется группой заемщиков (обычно от двух до десяти). Эти заемщики делят между собой прибыль от выданного кредита и риски. Кстати, до появления развитого рынка еврооблигаций, в конце ХХ века, такими заемщиками были крупнейшие банки и суверенные фонды, выдававшие кредиты третьим странам (в частности, Россия занимала у Парижского клуба).
Рынок секьюритизации активов бурно растет, особенно в США. Объем обращающихся на рынке ценных бумаг, обеспеченных активами, по некоторым оценкам, превышает 3 трлн. долларов. В то же время, некоторое недоверие инвесторов к этому виду ценных бумаг сохраняется, поскольку именно они привели к мировому кризису 2007-2008 годов. С тех пор инвесторы стали более разборчивыми и требовательными к обеспечению активов, в связи с тем, что даже условно низкорисковые ипотечные кредиты, как выясняется, могут очень быстро поменять статус на прямо противоположный, так что крупные и консервативные инвесторы такие бумаги покупать откажутся независимо от предложенной рынком компенсации за принимаемый риск.
В первую очередь секьюритизация интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости и девелоперам. Например, если девелоперская компания создает новый бизнес-центр, то путем секьюритизации она может привлечь средства, продав часть или весь будущий денежный поток от аренды» — Рустам Джабраилов, исполнительный директор ООО «Банк БЦК-Москва»
