В 2014 году стоит ждать рубль на уровне 35,50-36,30 по отношению к бивалютной корзине

В прошедшем 2013 году ослабление рубля было вполне закономерным. В течение года  происходили небольшие коррекции на всплесках позитивных новостей. При этом тренд, начавшийся с февраля, продолжался практически до конца декабря.

Можно выделить несколько основных причин этого. Прежде всего, «американский фактор». Проблемы относительно программы покупок Федеральной резервной системой  (ФРС) «токсичных» активов волновали инвесторов. Все боялись полного сокращения, что в итоге ФРС делать не стало, всего лишь постепенно снизив объемы покупки под пристальным надзором регулятора. Хотя и это не дало особого стимула для рубля под конец года.

Глава ФРС Бен Бернанке обращал внимание на безработицу, которая долгое время показывала неутешительные результаты. Затем он переключил свое внимание на рост инфляции. Это еще раз подтвердило, что ФРС держит все под контролем. Программа покупок продолжалась и, следовательно, фондовые рынки росли, так как была обеспечена ликвидность и поддержка экономики. Многие воспринимали этот якобы пузырь для наращивания длинных позиций. Мы же увидели удивительную картину: растущий американский фондовый рынок и наш рынок, который остался практически неизменным, по сравнению с США.

Конечно, еще одна важная спекуляция на новостях – это вопрос о госдолге США. Необоснованные кошмары относительно крупнейшей мировой экономики, естественно, не оправдались, но на укрепление рубля никак не повлияли, наоборот, ослабив его еще на несколько десятков копеек. Ослабление рубля к доллару произошло больше чем на 12,5%: в начале года соотношение USD/RUB открылось ниже 30, а закрылось уже выше 33 рублей за доллар.

На фоне событий по ту сторону Атлантики проблемы еврозоны отошли на второй план, да и программы помощи, включая LTRO, дали свой результат. Экономика постепенно восстанавливалась, европейская валюта росла, индексы ежемесячно ставили локальные максимумы. Это подталкивало пару EUR/RUB вверх, которая к концу года ослабла до отметки выше 45 руб. Напомним, что в начале года курс были ниже 40 рублей, т.е.  рост составил чуть менее 15%. Это, естественно, являлось хорошим фактором,  так как сигналы из еврозоны были умеренно позитивными, в отличие от США.

Стоит отметить, что ослабление рубля происходило на фоне ослабления валют и других развивающихся стран. Так, мексиканский песо, южноафриканский ранд, турецкая лира так же дешевели относительно доллара,  и падение составило от 15 до 30%. Таким образом, ослабление рубля было намного меньше падения валют подавляющего большинства схожих с нашей экономик.

Внутреннее состояние экономики страны, закрытие дыр бюджета за счет стоимости нефти и высокого курса доллара, закрытие банков имели краткосрочное действие, подталкивая небольшими толчками вверх общее ослабление рубля. Наш регулятор умело пользовался ослаблением курса национальной валюты и эффективно проводил свою монетарную политику, в том числе относительно бюджета страны. А повышение валютного коридора и отказ от интервенций ЦБ на валютном рынке укладывались в подготовку к отправке в свободное плавание рубля на рынке в 2015 году.

Ослабление рубля к бивалютной корзине почти на 11% происходило в общих тенденциях мировой экономики. Открывшись в начале года на отметке ниже 35 рублей, год мы завершили выше 38. Можно сделать вывод о том, что мы уже не увидим такого сильного укрепления рубля. Опять же, это базируется на основе общей мировой экономической ситуации. Первое, это США, которые полностью контролируют программу помощи, особо не раздувая пузырь. У них решен вопрос по поводу дефицита, госслужащие больше не будут уходить в неоплачиваемые отпуска. Еврозона также восстанавливается в соответствии с планом спасения экономики. Некоторые страны показывают даже лучшие результаты, в том числе и Греция. Американцы держат все под контролем и простое «залитие» системы деньгами, а именно: структурированная помощь экономике – дает свои положительные результаты.
Исходя из этих факторов и технических аспектов, в 2014 году можно оценить, что рубль будет находиться на уровне 35,50 — 36,30 по отношению к бивалютной корзине. За восстановлением ведущих стран в  мировой экономике подтянутся и развивающиеся рынки, в том числе и российский.
 

Фото Баронин Антон Павлович